大型科技企业或许需要更清晰地向市场阐释自身人工智能投资规划 。谷歌母公司 Alphabet 周四股价大跌 7% ，诱因是公司披露本年度资本开支再度走高，大量资金将用于采购 AI 芯片 、服务器以及建设数据中心。此番下跌几乎吞噬该股今年以来全部涨幅
。

　　诚然
，大盘整体遭遇抛售，普遍归因于油价上涨、伊朗冲突升级。但 Alphabet 跌幅位居前列 ，特斯拉同样承压：特斯拉周三公布资本开支大幅攀升
，周四股价大跌 15% 。特斯拉股价更多绑定埃隆・马斯克个人热度，而非真实经营基本面 ，很难用理性逻辑评判估值；但 Alphabet 的逻辑完全不同
。

　　谷歌手握芯片
、自研 AI 模型、可承接 AI 升级的大众消费软件
，在科技巨头里坐拥 AI 赛道绝佳优势，这点毋庸置疑。但即便对于 Alphabet ，投资者也难免心生疑问：公司究竟还要投入多少资金
，才能兑现 AI 红利 。

　　Alphabet 最新预估全年资本开支最高可达 2050 亿美元，是 2025 年开支的两倍有余；而 2025 年的资本开支本身已是两年前规模的近三倍
。首席财务官阿纳特・阿什肯纳齐周三表态 ，明年资本开支还将 “大幅继续上涨”。纽伯格伯曼分析师丹・弗拉克斯今日在 The Information 旗下财经节目 TITV 中判断
，Alphabet 明年资本开支大概率远超 3000 亿美元 。标普全球市场情报数据显示，机构普遍预测 Alphabet 明年经营性现金流为 2590 亿美元
。

　　测算可见 ，Alphabet 明年或出现 400 亿美元现金净消耗。此前大举扩资之前，这家公司常年稳定创造 600 亿至 700 亿美元自由现金流
，如今状况反转 。海量烧钱何时见底？Alphabet 管理层表述模糊
。首席执行官桑达尔・皮查伊反复强调，全行业 AI 转型尚处于 “赛事开局阶段 ” ，意味着高额投入周期还会延续很长时间。阿什肯纳齐周三称：“只要投资回报具备吸引力
，我们就会持续加码投入 。” 说白了就是让市场选择信任。但这套说辞如今已经很难说服资本
。

　　Meta 的 AI 宣传逻辑令人费解

　　谷歌切勿照搬 Meta 的 AI 营销思路，Meta 最新广告标语 “我们押注于人
” 便是典型案例。这则广告意在扭转市面上 AI 末日论的悲观论调 ，展现人工智能对社会的积极一面
，但普通投资者很难看懂该宣传对 Meta 自身业务有何价值 。Meta 淡化 AI 颠覆世界的风险，为何能让资本市场对这家企业更有信心？逻辑难以自洽
。

　　Coinbase 高层大规模人事调整

　　加密货币平台 Coinbase 迎来近年规模最大的管理层洗牌。公司今日宣布 ，首席人力官劳伦斯・布洛克卸任
，转为公司顾问 。另有知情人士透露，Coinbase 机构业务联席负责人格雷格・图萨尔调任新岗 ，专职负责政策事务
。

　　本月早些时候已有消息：首席法务官保罗・格雷瓦尔即将离职加盟一家初创企业。上周
，高管杰西・波拉克承认此前聚焦创作者代币的业务路线失败，不再执掌 Base 公链项目 。

　　本轮人事变动发生在加密行业下行周期 ，Coinbase 正从单一加密货币交易平台转型为 “全品类综合交易所”，一站式交易涵盖股票 、预测市场
、加密资产
。公司同步推进降本：5 月完成裁员
，裁减 14% 员工。同时企业提拔内部人员接替一众老管理层 。