8月28日周五，名创优品（09896）披露2026年中期业绩 。

　　收入仍保持两位数增长
，但公司给出的全年指引却出现下调：预计2026年集团收入同比增长中双位数，此前为高双位数；全年经调整经营利润预计同比下降高单位数 ，经调整经营净利率则预计下降3至4个百分点
。

　　业绩发布后，资本市场反应并不乐观。

　　第二个交易日的周一8月31日
，公司股价放量大跌12.57%至18.57港元/股 。相比去年业绩发布后的高点50.13港元/股，一年时间股价跌去超过六成。

　　千平米乐园店 ，要干过200平米泡泡玛特

　　8月28日中期业绩会上
，叶国富直接给MINISO LAND（乐园店）定下了一个颇具攻击性的目标：“以后名创优品乐园店，如果同场有友商店（泡泡玛特） ，我们的店效要超越它
。他们一个月干300万
，我们就要干300万；他干200万，我们就要干200万 ，这是我们最新提出的目标
，我们非常有信心。 ”

　　名创优品创始人叶国富甚至以哈尔滨乐园店为例称，名创优品与泡泡玛特（09992）门店相距约10米 ，目前名创优品门店的日均销售额已经超过对方 。

　　但两家的门店面积并不在一个量级
。

　　乐园店是什么店型呢？千平米以上大空间。哈尔滨新闻网报道
，名创优品百盛门店经营面积近千平米，而同商场的黑龙江首店泡泡玛特面积仅200余平米 。

　　乐园店起源于2024年3月的投资日及四季度电话会上 ，名创优品创始人 、董事会主席兼CEO叶国富宣布将要开名创优品的IP集合乐园大店MINISO LAND（乐园店）
。

　　叶国富对乐园店型的期待是城市标志性建筑。

　　当时叶国富称，“我最乐观的估计是
，我们应该有500家这样的旗舰店 。
”未来中国的每个城市或每个省会城市都会有一家乐园店
。

　　到了2025年中期业绩会上，叶国富透露 ，已开业11家“超级门店”MINISO LAND平均月店效数百万
，其中上海店开业9个月收入超亿元。

　　而此时，他公开谈及泡泡玛特时也表现出明显的兴奋：“看了泡泡玛特发布会 ，这让我很兴奋
，一方面我看到消费者在购买潮玩，其次我看到资本市场也在为潮玩买单 。 ”

　　叶国富的期望很明确 ，他把名创优品新模式拉到和泡泡玛特齐平的地步
。

　　2025年中期业绩会后
，公司股价当日拉升超20%，随后股价一度涨到8月25日的50.13港元。

　　直到2026年中期业绩会前夕 ，乐园店第100家门店成都东郊记忆落地
，其面积超过1800平米，SKU超5000款 ，IP商品占比超80% 。

　　一年时间，公司股价从50.13港元下滑至9月1日收盘的18.57港元。名创优品的市值蒸发约六成
。

　　下调全年指引
，国内增量有限，海外开始承压

　　2026年上半年 ，名创优品实现收入114.99亿元
，同比增长22.4%；期内溢利9.57亿元，同比增长5.6%；经调整经营利润14.86亿元 ，同比下降6.4%。

　　收入仍在增长
，但利润增速明显落后于收入 。

　　相比之下，名创优品对标的泡泡玛特实现收益171.73亿元 ，同比增长23.8%；期内溢利为51亿元
，同比增长8.9%
。

　　名创优品的中国内地业务成为公司亮点。

　　上半年名创优品品牌中国内地收入64.54亿元，同比增长26.2% ，为近三年来最快的上半年增速
，主要由中个位数的同店销售增长推动 。

　　但门店扩张已经明显放缓
。

　　截至6月底，名创优品中国内地门店为4665家 ，上半年仅净增97家。相比过去依靠大规模开店拉动收入，如今公司的增长越来越依赖存量门店的店效提升 。

　　这也是乐园店被寄予厚望的原因
。

　　如果普通门店已经很难持续贡献高速增长
，那么大店就需要承担更高的销售额和IP消费任务。

　　但海外市场却没有给出同样积极的反馈 。

　　上半年名创优品品牌海外收入40.59亿元，同比增长14.9% ，明显低于此前预期；其中代理业务收入同比下降约10%
，受到去库存影响
。但中期业绩数据显示，公司海外库存周转天数已经到273天。

　　北美洲市场仍然表现亮眼 ，收入同比增长超38%
，直营门店已经实现盈利，但其余大部分海外市场的直营门店还处在爬坡
、亏损阶段 。

　　管理层已经将海外战略从“规模优先”切换至“质量优先
” ，并预计下半年海外门店净减少50至70家。

　　其中
，直营店预计净增40至50家，但代理门店预计净减少100-110家
。

　　名创优品正在主动清理低效海外门店。与此同时 ，海外业务的利润贡献也受到影响 。高利润率的海外代理收入下滑
，以及北美市场IP产品上新节奏变化，都对利润率形成拖累
。

　　公司预计2026年全年经调整经营利润同比下降高单位数 ，经调整经营净利率下降3至4个百分点，并认为2026年将成为阶段性的利润率低点。

　　公司自有IP也出现“爆款”
，其中YOYO在6月、7月连续两个月销售额破亿元，上半年累计收入接近5亿元 ，CHOUCHOU首发即全线售罄 。

　　叶国富也坦言
，“现在就是多IP赛马模式
。 ”名创优品签约了30多个艺术家，大部分都不会成为爆款。

（文章来源：财中社）